机械设备行业周报：保举受益于制制业回流的燃

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　　看好AI成长+降息周期带来的光伏发电需求，美国光伏本本地货能扶植兴起。一是AI迸发带来大量发电需求，电力缺口亟待填补，而地热和核电的地区大+扶植周期长，光伏电坐的扶植周期相对较短，且不受地舆的；二是户用光伏受高利率影响最大，降息无望刺激拆机；此外美国IRA法案正在制制端和安拆端对本土的光伏项目进行补助。HJT为美国光伏市场最优解，成本&专利方面具备显著劣势。比拟较TOPcon，HJT可降低20%的碳排放（全流程低温工艺）、节约70%的用电量（工序少&低温工艺）、节约60%的人工数量（仅4道工序）、节约20%-60%的用水量，因而是最适合美国本土扩产的光伏手艺线，按照我们测算，正在美国补助帮力下，HJT的盈利程度约为5。6美分/w，正在如许的盈利程度下，1。2年时间摆布实现设备投资回本；此外美国专利机制完美，TOPCon取BC有较大专利风险，HJT正在海外，特别是美国的产能规划中，不会遭到创始企业的专利诉讼。目前多家海外光伏企业已起头结构HJT产线。中国光伏设备具备显著劣势，看好设备出海新机缘。沉点保举迈为股份。

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　　国内市场：按照草根调研，2025年1月国内挖掘机开工率延续2024年12月向好趋向，正在积极的财务政策支撑下，下逛需求持续回暖。我们认为，2025年工程机械内销无望受益于下逛基建回款端边际好转&雅鲁藏布江电坐等大项目支持，中大挖销量无望持续改善。海外市场：分地域来看，2025年估计亚非拉等新兴地域仍无望连结快速增加；欧美地域降幅无望收窄，且库存程度曾经降至低位，特别是市场，部门公司正在地域库存程度从高点12个月曾经下降至3-4个月，跟着从机厂正在渠道、后市场、产物型谱等方面逐渐完美，2025年中国品牌无望正在地域实现冲破。分产物来看，从机厂遍及对矿机、高机、农机等新兴产物正在全球提份额具备较强决心，当前国产从机厂正在新兴品类市场份额遍及较低，无望实现较快增速。保举三一沉工、中联沉科、柳工、山推股份、恒立液压。

　　1月21日特朗普颁布发表日本软银集团、美国人工智能研究核心（OpenAI）和美国甲骨文公司三家企业将投资5000亿美元，用于美国AI基建，该项目初始投资1000亿美元，并打算正在将来4年内扩展至5000亿美元。AI数据核心扶植带来大量用电需求，且对电力的靠得住性、不变性提出较高要求，燃气轮机发电具备扶植周期快、电力输出不变、发电资本要求低等特点，无望成为短期内独一最优的数据核心供电处理方案。看好燃气轮机头部集成商&零部件供应商机遇：①杰瑞股份：西门子独一授权成套商、定制化集成劣势凸起。杰瑞此前正在发电机组的营业次要为油气开采做配套，成套商的壁垒次要正在于配套工程师需要及时响应（功课较为艰辛），杰瑞正在油气范畴具备专业团队，堆集了较多定制化成套经验。②应流股份：公司为燃机供应高温合金叶片，手艺壁垒高，价值量占比20%-30%，合作敌手产能严沉不脚，公司衔接部门财产链转移需求。③豪放科技：公司次要做冷端铸件，包罗铸件和缸体，对机加工能力要求较高，价值量占比约10%。公司壁垒次要正在于轮胎模具、机床、机加工能力凸起，2006年就起头取GE、西门子等燃机头部客户合做，无望受益于财产链严重带来的份额提拔。④联德股份：从业具备AI温控基建+柴发机+燃机逻辑、绑定焦点客户。

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　　富士康取优必选签定框架，看好主要人形机械人财产链：1）T链从线：保举【三花智控】【拓普集团】【绿的谐波】【鸣志电器】，关心【北特科技】【五洲新春】【斯菱股份】等；2）华为链：保举【雷赛智能】【赛力斯】；关心【兆威机电】【中坚科技】【埃夫特】【拓斯达】等；3）多财产链共振标的：关心【豪能股份】【中鼎力德】【柯力传感】等。

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　　（以下内容从东吴证券《机械设备行业周报：保举受益于制制业回流的燃气轮机&光伏设备；看好工程机械内需苏醒》研报附件原文摘录）。

　　人形机械人财产链催化频出：1）1月8日，Tesla于推特预告，第三代Optimus原型机将于将来几周内发布；2）1月9日，马斯克于视频中提及，25年Optimus量产规划达千台级别，26年产量无望添加10倍（5-10万台），27年无望再添加10倍（50万台以上）；3）1月11日，Open AI发布聘请消息，显示其正从头组建机械人部分，包罗自从研发机械人及定制传感器套件。4）1月15日，富士康取优必选颁布发表，两边迁就人形机械人正在智能制制范畴的使用成立全方位持久计谋合做关系。5）1月9日，中国科大取埃夫特子公司启智智能机械人共建具身智能尝试室。瞻望2025年，人形机械人迈入量产元年，处所，车企，互联网大厂纷纷加码人形机械人，财产链无望送来稠密催化期。

　　按照克拉克森，2024年全球新制船订单量创下17年以来最高，全球船坞共签定新船订单1。7亿。船价维持较高程度，截至2024年12月28日，克拉克森新制船指数较岁首年月上涨6%，距离2008年汗青峰值1。3%。中国船坞于本轮上行周期中最为受益：按照工信部数据，2024年我国制船落成量0。48亿DWT，同比增加14%；新接订单量1。1亿DWT，同比增加59%，截至12月底，手持订单量2。1亿DWT，同比增加50%。2024年我国制船落成量、新接订单量和手持订单量以载沉吨计别离占全球总量的56%、74%和63%。随前期减值计提、低利润率订单交付，我国船坞盈利拐点已现：(1)2024年中国船舶估计实现归母净利润33-40亿元，同比增加12%-35%，单Q4实现归母净利润10-17亿元，同比增加160%-337%，环比增加20%-101%；(2)2024年中国沉工估计实现归母净利润11。5-13。5亿元，同比扭亏，同比扭亏，环比变更-46%-4%。当前制船链焦点标的正在手订单丰满，截至2024岁暮中国船舶/中国沉工别离为281/203亿美元，且布局持续优化。南北船沉组布景下，国内款式、相关标的运营质量无望改善，继续保举【中国船舶】，关心【中国动力】。

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